■轉載（醫藥經濟報）2010年7月12日

■記者：張玲娜

整合提速，各大流通巨頭四面圍城，地方商業是選擇被兼并還是選取合適的融資機會做大做強，日前河北樂仁堂和福建鷺燕與建銀國際醫療產業基金的合作，或許可詮釋出一種新的動向 　　全國醫藥流通行業規劃（2011~2015年）出臺在即，結構調整已成大勢所趨。 　　在相關政策引導下，一方面，國藥、上藥、南藥、廣藥、九州通五大流通版塊逐步崛起，兼并收購甚囂塵上；另一方面，由于看好新醫改背景下醫藥流通行業的整合趨勢，國內銀行PE"建銀國際"首次聯姻地方龍頭商業企業，后者的處境一并發生了微妙的變化。 　　福建破局 　　7月2日，中國建設銀行旗下建銀國際醫療健康產業投資基金（以下簡稱建銀醫療基金）宣布投資河北樂仁堂、福建鷺燕兩家醫藥商業企業。其中，后者獲得廈門建行及建銀國際共計1.5億元的戰略投資。 　　在剛剛公布的中國醫藥商業百強榜上，鷺燕集團下屬鷺燕（福建）藥業股份有限公司以年銷售額近30億元的成績排在第36位，成為福建省內銷售規模最大的商業公司。對于一家成立18年的商業公司而言，這樣的成績不算太差。 　　除此之外，記者獲悉，在福建省內，鷺燕也是目前唯一一家具有全省覆蓋能力的企業。這樣的地位，讓其很容易落入外來者的視野。 　　2010年的福建，其流通市場動作不斷，可謂引人注目。1月，中國醫藥集團將"棋子"下到了廈門，在原廈門醫藥采購供應站和福州新達醫藥有限公司的基礎上組建成立國藥控股福建有限公司和國藥控股福州有限公司，并計劃在泉州、漳州等地建立藥品分銷網絡。來自中國醫藥商業協會的數據表明，2009年，廈門醫藥采購供應站位于商業百強榜第65位，其總體銷售規模為全省第二。

尋找"對口"資本

　　在當下醫藥流通行業快速洗牌時刻，資金某種意義上已經成為企業生存、發展的主要掣肘。中投顧問醫藥行業首席研究員郭凡禮指出，洗牌之后，"大企業、大集團"無疑是最大受益方，而中小醫藥流通企業將不得不進行兼并重組以尋求生存的機會。

　　2010年3月，在廈門建行的推動下，鷺燕集團董事長吳金祥開始了與建銀國際的"第一次親密接觸"。在此之前，快速發展之中的鷺燕集團已經有過幾次引入外資的經歷。

　　2001年，鷺燕集團開始在全省布點，其資金需求驟然加大。2005年，鷺燕引進來自新加坡的投資。記者了解到，這家企業為新加坡上市企業，與鷺燕一樣，為醫藥商業公司。

　　2009年，鷺燕又引進了福建本土創投基金--紅橋創投和來自集團高管的投資。此次引進具有央企背景的建銀國際的投資，鷺燕方面表示，隨著資本實力進一步加強，未來鷺燕藥業將加快實施企業的"橫向和縱向"擴張戰略，在進一步加快布點建設的同時，積極向廣大農村和社區拓展，努力提高市場占有率，并繼續創造條件，爭取盡早實現走出福建、進軍全國醫藥市場的目標。

　　2010年6月30日，鷺燕集團與建銀國際正式簽署戰略合資協議。吳金祥說，在此之前，國內許多大型醫藥商業公司都來"找過"他。面對大企業拋出來的橄欖枝，吳金祥的態度非常辯證。大魚吃小魚，怎樣的選擇對小魚最有利，顯然，鷺燕有自己的立場。

　　"鷺燕這些年發展很快，資金的掣肘也越來越突出，需要引入外部資本力量的支持，但與同行之間并購，可能會導致企業已有的企業文化與經營模式之間的磨合困難。"在吳金祥看來，鷺燕十幾年來已經形成獨特的本土化經營模式，在企業內部管理上也自成體系，如果選擇此時引進同行，對方的企業文化與管控模式多少會給自己帶來干擾。相比之下，決定與建銀國際合作，則是看中其雄厚的投資實力和專業的基金管理水平。

　　對水土不服的擔憂，對單純資本的青睞，鷺燕的選擇或許一定程度上代表了某些地方龍頭，尤其是民營商業企業面對國藥、上藥等商業大鱷時的態度：與其被并購，不如抓住新的融資機會做大做強。

　　這也是建銀醫療基金得以大展身手的心理土壤。消息人士對記者透露，未來建銀醫療基金計劃以省為單位，在各個區域選定一家醫藥流通企業進行股權投資合作。據悉，目前其正與多家商業公司接觸，預期有部分項目將于下半年落實。

　　"目前，醫藥流通行業投資回報率不是很高，但醫療體制改革正在推動縮短醫院對商業的回款期限，資本周轉率提高可以改善投資回報率；而且中國醫藥流通行業正處于發展初級階段，主渠道的建立有很大的機會；同時，流通業作為中間環節，對整合上下游資源和了解上下游投資對象有很大方便。"通用技術集團中國醫藥保健品股份有限公司市場部副總經理史萬奎表示，"因此，建銀這是'一石三鳥'的戰略構想，也可以說是'投石問路'的方式。"

　　[延伸]

　　》》》商務部大力推動藥品流通行業的結構調整，也為各大金融機構提供了新的投資健康產業的機會，據透露，"未來建銀醫療基金計劃以省為單位，在各個區域選定一家流通企業進行股權合作"。

　　供應鏈成大健康產業投資新寵

　　■李憲法

　　大型國有控股商業銀行設立健康產業投資基金值得關注。

　　醫藥衛生行業的健康發展事關國計民生，由于新醫改將基本醫療衛生服務作為公共產品向全體城鄉居民提供，我國健康產業將在今后十年內實現持續快速增長和跨越式發展。繼醫藥行業達萬億元市場規模之后，我國醫療行業的業務收入也將達到萬億元規模，成為增長速度最快、商業機會最多的全球性健康產業市場。

　　建銀醫療基金在新醫改的大潮中應運而生，既履行了大型國有控股商業銀行必須承擔的社會責任，又形成了金融資本大舉進軍健康產業的先發優勢，是一種頗具戰略眼光的投資。

　　健康產業規模龐大，結構復雜，專業性強，政策法規限制多，投資健康產業不但需要具備一般產業投資管理的經驗和技能，還需要了解健康產業的專業特點，熟悉健康產業管制政策，尤其是醫藥衛生體制改革政策的制定和調整趨勢。設置專業基金有利于積累健康產業投資經驗，培養健康產業投資人才，避免項目選擇的盲目性，有效控制投資風險。

　　在新醫改的推動下，我國的健康產業正在進行以"大采購、大升級、大并構"為主要特點的結構調整，一批優秀企業將通過市場的重新洗牌脫穎而出，帶來大量投資機會。隨著醫療體制改革的全面深化，政府投入的重點將轉向"保基本、強基層、建機制"，對公立醫院將逐步實行"管辦分開、政事分開、營利和非營利分開、醫藥分開"，鼓勵社會資本進入醫療行業，對營利性醫院、尤其是對高消費人群提供高端醫療服務的營利性醫院的投資機會也日趨成熟。

　　尤為值得關注是的，由于政府在公立醫療衛生機構建立藥品、醫用耗材集中采購制度，現代流通方式在醫療行業的應用日漸廣泛，醫療衛生機構和藥品經營企業的供應鏈融資需求開始釋放，藥品交易所、GPO（Group Purchasing Organization，集中采購組織）、PBM（Pharmacy Benefit Management，藥品福利管理機構）、HMO（Health Maintenance Organization健康維護組織）、MSC（Medical Supply-chain Cooperation，供應鏈集成服務機構）等新概念投資項目開始浮出水面，高投資、高風險、高回報的醫療行業服務提供機構將成為今后十年健康產業基金競相角逐的寵兒。

　　建銀國際、建銀醫療基金董事長王貴亞的說法"建銀醫療基金除了能提供醫療專業增值服務外，還能憑借建設銀行和建銀國際的股東優勢，綜合利用信貸、投資銀行、資本運作等全面金融服務"，在政府有關部門指導下，為符合發展方向的藥品流通企業提供全面金融服務及增值服務，說明建銀醫療基金已確定了多元、綜合的健康產業投資方向，能夠為醫藥衛生行業提供全面金融服務。

　　健康產業是支撐人類社會發展的基本產業。無論我國的經濟和社會沿著何種軌跡前行，健康產業都將是一棵持續快速增長的常青藤，不能在健康產業有所作為的大型金融機構將會日益感受到投資方向局限性帶來的壓力。建設銀行只是先走了一步。

　　》》》資本對于目前快速發展的地方商業來說是最大掣肘。因此，企業對于資本的選擇和使用也尤為謹慎。福建鷺燕方面表示，"1.5億元將主要用于兩方面：一是用于提高企業市場份額，二是用于物流中心改造等軟硬件投入"。

　　市場培育與物流建設孰輕孰重

　　■史萬奎

　　建銀與地方商業的合作，在決策時可能重點考慮了三個方面，一是投資對象的發展潛力，二是投資對象的戰略地位，三是項目短期的投資回報率。

　　做大規模、擴大空間應該是醫藥流通領域企業的共同目標，在不犧牲決策主導權的前提下，獲得發展資金，對企業來說是好事。何況建銀醫療投資有著央企名片，所帶來的就不僅僅是資金優勢，因此，建銀的股權投資對這兩家企業來說是難得的機遇。

　　某些地方政府政策上引導醫藥流通企業大建物流中心，我認為是"新的大躍進"。現代物流中心只是屬于醫藥物流范疇的一個部分，審視國際醫藥物流，特別是物流的發展狀況，中國醫藥物流將逐步得到專業性分化。未來，在這個領域提供服務的，可能不是現在的醫藥流通企業，或許將會有新的身份來占據這個領域，他們擁有龐大的物流硬件基礎，不僅是一個中心，而且是多中心的網狀結構，同時還擁有豐富的交通運輸資源與先進的信息系統；他們獲得了醫藥產品物流配送資格，能將物流資源和其他行業進行共享。我們可以通過國際專業物流在中國的投資布局看到他們的影子。

　　發展醫藥物流對當前中國的醫藥流通企業來說是一個美妙的故事，太當真了，未來會受傷害。在國際專業物流企業面前，醫藥流通企業發展現代物流，所需要的不僅僅是龐大資金的投入，還涉及到物流能力和戰略的取舍。從未來5年看，專業醫藥物流還將是區域性小企業的天下，除非是國際性專業物流企業投資，否則，美妙的構想難以成真。即便有企業下大力氣發展專業醫藥物流，在高成本低回報的運營現狀下，企業也難以支撐長久。

　　中國的醫藥流通企業應該老老實實地在批發分銷、推廣、零售甚至發展上下游一體化方面下工夫，建立屬于自己的有控制力的產業鏈，將物流逐漸向第三方委托轉移。產品是你的，終端是你的，或終端客戶是你的，產業鏈在自己的掌控之中，物流是誰的有什么關系？

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　　建銀國際是全球第二大市值銀行中國建設銀行的在港全資投資銀行機構，目前管理約150億港幣資產，投資年化回報超40%，而旗下的建銀國際醫療產業基金是一只專業投資基金，尤其是其專注于醫療健康產業的投資，擁有雄厚的綜合實力和品牌影響力。

　　鷺燕藥業是一家總部設在廈門、在福建省內9個地市投資設立全資子公司的集團企業，其網絡已經覆蓋全省各級醫療機構和廣大市場。

　　緊隨國藥之后，2010年3月，華麗重組之后的新上藥與福建省華僑實業集團簽署了全面戰略合作框架協議書，計劃重組華僑實業旗下福建省醫藥（集團）有限責任公司（以下簡稱"福建醫藥"）。據悉，后者是當地市場份額排在前3位的國有大型醫藥企業，在2009商業百強榜中居87位。

　　按照計劃，新上藥將福建醫藥經營管理完全納入公司管控體系之中，并依托公司醫藥流通業務的區域網絡布局優勢以及品種優勢，加快市場整合。上述舉動也被認為是新上藥完成華東地區分銷布局，并開始輻射華南地區的戰略標志。

　　在這樣的背景下，目前作為福建省內的第一大商業公司，鷺燕集團的局勢可謂微妙。鷺燕集團董事長兼CEO吳金祥在接受《醫藥經濟報》記者采訪時表示，上藥和國藥強勢進入，大量代理權被其抓在手上，確實給鷺燕帶來了壓力。但其同時表示，相信企業發展多年形成的本土化經營技術仍有一定優勢，在尊重強勢國企的同時，對競爭持歡迎的態度亦非常重要。

　　"1.5億元的資金投入雖然總數不算多，但對快速發展中的鷺燕集團而言卻是"雪中送炭"，吳金祥告訴記者，目前其正親手操刀設計此次資金引入后的使用方案。其對記者表示，1.5億元將主要用于兩方面：一是用于提高企業市場份額，二是用于物流中心改造等軟硬件投入。